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来源:华宝财富魔方

1. 市场回顾

1.1. 政策与新闻

百亿私募数量达40家 5年老店仅7家

资管行业马太效应愈来愈明显。对于数量庞大且不能公开宣传的私募行业而言,资产规模达到100亿以上,成为他们市场地位的一个重要标志。最新统计显示,目前证券类百亿私募已达40家。然而,成为百亿私募并且维持大规模难度不小。过去5年,大盘跌去40%,百亿私募阵营不断扩容,但一直稳定在榜单上的不多,“常驻”机构仅有7家。

根据私募排排网的统计,截至3月底,管理规模超过100亿的证券类私募机构有40家,较去年底增加3家。新晋百亿规模的私募主要为两类:一类是量化头部机构;另外一类是背靠机构股东的私募。从榜单上可以看出,近两年新晋百亿私募中,量化类私募非常强势,目前已有幻方量化投资、明汯投资、灵均投资、九坤投资四家国内头部量化机构晋升百亿团队。

成为百亿私募难度不小,而能够在严峻的市场环境长期保持规模,更是需要真正过硬的本领。统计显示,2015年以来规模能持续维持在百亿以上的只有7家私募:淡水泉投资、重阳投资、高毅资产、星石投资、乐瑞资产、景林资产和千合资本。而有十年以上业绩记录与净值更新的百亿私募有6家,分别是景林资产、淡水泉、保银投资、星石投资、重阳投资、盈峰资本,近十年平均收益率超过150%,最高达到300%以上。

(中国基金报,2020-04-13)

中盛资本联合阿法德对冲基金新设量化团队

中盛资本4月20日发布消息,该机构日前已与国际知名对冲基金阿法德对冲基金公司(AlphadelCapital)联合新设立了对冲基金量化团队——China’s Capital Alphadel Team。该对冲基金量化团队,将由阿法德联合创始人阿尔琼·施耐德(Arjun·Schneider)作为主要管理人。

阿尔琼·施耐德表示,未来在新量化团队中将延续其主要交易策略及业务逻辑,包括对创新项目进行投资及通过自身的交易策略实现持续盈利,如分离Alpha和Beta策略、绝对收益产品以及风险平价等。

资料显示,阿法德对冲基金公司自2009年成立以来,在全球多国金融市场都取得很好的投资业绩,且持续回报率表现也较为突出,目前公司管理了超50亿美元的资产并拥有120名雇员。阿法德对冲基金公司的服务对象主要是机构投资者,其客户包括养老基金、捐赠基金、主权基金及引导基金等。目前,公司共拥有超过80家机构客户,其中约一半来自中国香港及亚太地区,其他客户主要分布在北美、中东、欧洲等。

(中国证券报,2020-04-20)

《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获批

市场期待已久的《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获批,推进创业板改革并试点注册制,是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。

本轮创业板试点注册制,在首发注册办法总体沿袭了科创板试点注册制的核心制度安排,充分借鉴吸收了科创板试点注册制成功的一些做法。

根据《方案》内容,本轮创业板试点注册制改革,在试点注册制的安排方面,创业板试点注册制大体与科创板一致,注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节,通过问答的方式来督促企业提高信披质量。同科创板相比,创业板注册制有三方面不同,一是建立沪深交易所审核工作协调机制,保持审核标准尺度一致,避免形成抢资源情况;二是明确在审企业衔接安排,确保向注册制过渡;三是再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制。

(证券时报,2020-04-28)

4月私募基金登记备案情况

截至 2020 年 4 月底,中国证券投资基金业协会存续登记私募基金管理人 24599 家,较上月存量机构增加 15 家,环比增长 0.06%;存续备案私募基金 85382 只,较上月增加 311 只,环比增长 0.37%;管理基金规模 14.34 万亿元,较上月增加 880.54 亿元,环比增长 0.62%。私募基金管理人在从业人员管理平台完成注册的全职员工 14.68 万人2,较上月增加1973 人,环比增长1.36%;其中,取得基金从业资格的员工 13.57 万人,较上月增加 715 人,环比增长 0.53%。截至2020 年 4 月底,存续登记私募证券投资基金管理人8887 家,较上月增加 2 家;私募股权、创业投资基金管理人14991 家,较上月增加 17 家;其他私募投资基金管理人716 家,较上月减少 4 家;私募资产配置类管理人 5 家。

截至2020年4月底,存续备案私募证券投资基金44277只,基金规模2.62万亿元,较上月增加107.30亿元,环比增长0.41%;私募股权投资基金 28910 只,基金规模 9.01 万亿元,较上月增加 741.50 亿元,环比增长 0.83%;创业投资基金 8636 只,基金规模 1.34 万亿元,较上月增加 687.81 亿元,环比增长 5.42%;其他私募投资基金 3550 只,基金规模 1.36 万亿元,较上月减少 657.92 亿元,环比下降 4.61%;私募资产配置基金 9 只,基金规模 8.38 亿元,较上月增加 1.85 亿元,环比增长 28.42%。

截至 2020 年 4月底,存续登记私募基金管理人管理基金规模在 100 亿元及以上的有 275 家,管理基金规模在 50 亿—100 亿元的有 306 家,管理基金规模在 20 亿—50 亿元的有 742 家,管理基金规模在 10 亿—20 亿元的有 896 家,管理基金规模在 5 亿—10 亿元的有 1292 家,管理基金规模在 1 亿—5 亿元的有 4556 家,管理基金规模在 0.5 亿—1 亿元的有 2389 家。截至 2020 年 4 月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共 21324 家,平均管理基金规模 6.72 亿元。

(中国证券投资基金业协会)

1.2. 市场行情

全文观察期自2020年4月1日至2020年4月30日。

2. 私募概览

2.1. 分策略业绩统计

4月A股市场整体表现靓丽,沪深300指数涨幅超过6%。事后看,A股的上涨,一方面得益于流动性的宽松支持,另一方面海外权益资产的大幅反弹也对A股形成提振。从当下A股的估值看,目前A股的PB估值处于过去5年10%以下的历史分位,估值较有优势,而当前稳增长的政策主基调下,流动性宽松成为常态,从而A股估值的提升较有空间,再考虑到5月底两会召开前,维稳预期的存在也有助于A股上行,但向上的空间也可能不足,这源于当前基本面的疲弱,A股的持续上行缺乏坚实的盈利支撑。

债券市场方面,4月债市表现靓丽,尤其是短期利率下行较多,利率期限结构呈现陡峭化。近期长短端利率的分化,本质反映的是债市投资者对目前宽货币+宽信用政策组合的纠结,短端利率更多反映的是货币市场的流动性宽松,而长端利率则考虑的是财政发力对利率的潜在挤出效应以及名义GDP增速提升对未来长债走势的压制。相较之下,中短期利率债较之长端的机会更确定一些,利率曲线的陡峭化可能仍将延续一段时间,债市投资依旧建议缩短久期,以中短端投资为主。

商品市场方面,4月黄金市场表现靓丽,主要驱动因素应在于全球流动性危机缓解后的利率下行,而4月美元指数的高位回落,也对黄金价格的上行形成正向刺激。有色金属也反弹较多,受疫情影响,部分铜矿处于关停状态,铜供应受影响,而国内复工复产节奏也推动需求逐步恢复,金属价格反弹明显。能化和农产品呈现震荡走势,受益于国内需求恢复,工业品也有一定程度的上涨。

股票策略共考察8405只基金,中位数收益1.54%,收益区间在【-68.64%,322.09%】。

相对价值共考察660只基金,中位数收益3.65%,收益区间在【-50.84%,62.64%】。

管理期货共考察1120只基金,中位数收益4.37%,收益区间在【-80.17%,475.97%】。

宏观策略共考察296只基金,中位数收益1.09%,收益区间在【-26.18%,78.73%】。

债券策略共考察523只基金,中位数收益2.36%,收益区间在【-31.41%,55.74%】。

组合基金共考察609只基金,中位数收益2.67%,收益区间在【-18.68%,96.27%】。

2.2. 分策略部分产品展示

2.3. 产品发行与清盘

2019年一季度A股市场表现强劲,股票策略表现亮眼,3、4月股票类策略发行数量大幅回升,清盘数量明显下降。随着A股市场二季度的回调,随后两个月发行数量也出现回落。年末可能部分资金方有意向为明年做布局而发行新产品,同时2020年1月前期市场连续上涨,股票策略产品发行数量出现明显上涨。

2019年初,受A股市场情绪回暖、量化交易接口和衍生品市场释放积极信号等因素影响,量化对冲类策略交易环境预计转好,相对价值和股票量化产品的资金吸引力有所回升。但下半年以来,受市场成交量下滑、基差急剧收敛等影响,相对价值策略产品发行数量出现明显减少。

管理期货策略产品受益于2018年较为优秀的业绩表现,2019年初的新发基金数量较去年水平有所抬升。二季度以来商品波动加大,部分品种趋势性明显,管理期货策略发行数量持续上升。9~10月由于部分市场短期剧烈波动,管理期货策略出现回撤,发行数量也随之回落。2020年以来随着商品市场波动加大,管理期货策略的发行数量也逐步回升。

2020年以来债市承压运行,股债“跷跷板”效应使得债券策略产品表现较弱,新发债券类基金数量整体较少。2月以来债券市场回升的情况下这种情况仍未明显改善。