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创业板行情再起 究竟是不是你要的“牛”?

2020年开年至今,创业板的行情再起,市场一片问号。“这是真的牛吗?”“牛到底来了没?”“如此行情之下,正确的投资方式是什么?”

面对这么多问题,我们不妨先来看下已经被定论的2013-2014年结构牛行情的具体特征。

盈利上行+监管放松“牵来的”结构牛

2013年年初,大盘呈现震荡下行态势,但创业板却一枝独秀,扶摇直上,率先敲开了结构性牛市的大门,紧接着,大盘也强势崛起,A股的全面牛市正式开启。

2011-2019年创业板指收盘价与净资产收益率(同比增长率)走势图:

数据来源:Wind,2011.06.01-2019.12.31

从历史表现看来,2013年起,创业板上市企业的业绩持续增长,表现为创业板指净资产收益率增速的不断提升,从本质上支撑起创业板整体的收益增长。与此同时,作为新一轮“金融创新”改革的元年,2013年来多份纲领性文件相继出台,金融监管进入了长达四年的放松周期,资本市场的地位得以提升,股权融资成为新宠儿,市场迎来双向扩容与结构牛市。

2013-2015年相关政策整理:

数据来源:各部委官网

而现阶段创业板指的亮眼表现源于2018年底,创业板指的净资产收益增速提升,盈利重回上行趋势。同样的,2019年起也相继颁布了《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》、新《证券法》、《创业板改革并试点注册制总体实施方案》等文件,科创板注册制、创业板注册制、新三板精选层等改革落地,叠加再融资放松、并购重组放开等政策实施,标志着新一轮“资本市场全面改革”的监管放松周期正式开启。

在上述利好因素的共同驱动下,作为创业板市场的表征,创业板指展现出良好行情,那么,创业板上市企业个股的相关表现如何呢?

近八成创业板个股跑不赢指数

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Wind数据显示,截至7月20日,2020年来创业板指累计涨幅高达50.01%,远超市场其他宽基指数。目前,创业板上市企业共828家,板块个股的平均涨幅为31.91%,其中,低于平均涨幅的个股占比66.07%,低于创业板指涨幅的个股比例为76.09%,还有205只个股年内呈下跌走势。

2020年至今创业板个股区间涨跌幅分布图:

数据来源:Wind,2020.01.01-2020.07.20

由Wind数据分析看来,创业板指大涨的情况下,板内个股的赚钱效应却不强,大部分创业板股票表现一般,近七成个股的涨幅达不到平均值,而近八成的个股跑不赢指数。

究其原因,主要是年初以来,创业板中的科技、大消费、医药等板块持续受到投资者追捧,创业板指在少数权重较高的个股带动下上涨。同时,注册制改革的落地也是一个重要的因素,整个创业板市场呈现出强者恒强的趋势,符合注册制下的市场特征。

但这不仅仅是今年以来才有的表现,在2013-2014年结构牛行情时,仍有54.70%的创业板个股跑输创业板指(数据来源:Wind)。并且从长期来看,个股间的分化趋势或将继续。股神巴菲特那个著名的赌约也同样印证了这个现象。

如此看来,结构行情中,指数工具或将成为投资者更好的布局方式。

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风险提示:基金有风险,投资需谨慎。

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